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中东战事仍在不绝，黄金却已跌至战前水平。
3月11日，国外现货黄金价钱（伦敦金）不绝盘整，适度发稿时，看护在每盎司5180好意思元摆布，微跌0.11%。此前五个来去日，国外黄金价钱也皆在每盎司5100好意思元至5200好意思元的区间踟蹰。
而好意思以伊军事冲突爆发前临了一个来去日，国外黄金价钱收盘价还在每盎司5200好意思元以上。也即是说，最近一段时分的国外金价比战前水平还要低。
传统不雅念里“大炮一响，黄金万两”的铁律，为安在这一次中东战事开启后“失灵”？黄金还能否延续年头的涨势吗？
2026年2月以来的国外黄金价钱（伦敦金）走势。
伸开剩余78%黄金涨不动了
“涨不动了”，是近期黄金投资者的宽敞感受。
自2月28日好意思以伊冲突爆发以来，除第一个来去日国外金价出现显耀高涨外，更多时候黄金价钱处于触动下行的景色。尤其是3月9日，伦敦金现价钱一度下落3%摆布，迫临每盎司5000好意思元关隘，当月累计下落向上3.5%。
市集以为，黄金价钱下落主要有两方面原因：
一方面，黄金加价的预期在开战前就已得回消化。回看2月行情，伦敦现货黄金流通四个来去日反弹，一度升破每盎司5200好意思元，春节假期技艺累计高涨约3.67%。“黄金之前的高涨依然提前透支了中东场面的预期，因此在干戈鼓吹时市集响应等闲。”国泰君安期货研讨所首席盘考师陶金峰说。
另一方面，金价走势扭转是因为好意思联储降息预期改动以及好意思元走强。陶金峰分析称，前期原油价钱高涨加重市集对通胀的担忧，导致好意思联储降息预期推迟——从年内两次降息预期降至最多一次，以致有机构预期可能不会降息。
在环球货币市荟萃，资金会流向预期收益更高、更瓦解的货币金钱。因此当降息预期下降时，好意思元联系于其他可能因宽松货币战术而贬值的货币，其引诱力会增强。好意思以伊军事冲突爆发以来，好意思元指数一度刷新2025年11月以来高点，达99.69。
这就酿成了一个对黄金极为不利的逻辑链：干戈导致油价高涨，通胀预期升温，好意思联储降息预期破碎，最终好意思元走强、好意思债收益率上升。手脚好意思元金钱的替代投资品，金价当然承压下落。
2026年2月以来的好意思元指数走势。
“铁三角”被冲破
一直以来，石油、黄金、好意思元被誉为环球本钱市集的“铁三角”。
1971年布雷顿丛林体系解体后，好意思元失去了与黄金挂钩的锚点。为牢固货币霸权，好意思国与沙异常石油输出洋达成左券：沙特石油营业仅以好意思元计价结算，手脚交换，沙特将好意思元收入用于购买好意思国国债等金钱，已毕“好意思元回流”。1975年OPEC认真告示以好意思元手脚石油来去货币，美艳着石油好意思元体系成型。
自此，环球的石油、黄金皆使用好意思元结算，好意思元的国外货币地位建造，三者之间酿成联动响应。一般来说，石油与好意思元呈负有关干系——要是好意思元贬值，石油坐蓐国会晋升油价以看护利益；黄金也与好意思元呈负有关干系——要是好意思元贬值，其手脚避险金钱的主要替代品黄金就会愈加畅销；石油和黄金呈正有关干系——要是石油大涨，会激励东谈主们对通胀的担忧，从而增多对黄金这种避险金钱的购买。
但“铁三角”干系也有例外。在这次中东战事的暗影下，石油大涨，好意思元增值，但黄金价钱却确认平平。
东证期货宏不雅首席分析师、资深贵金属分析师徐颖示意，下一任好意思联储主席凯文·沃什反对宽松量化的货币战术，市集预期短期内好意思联储也不会降息，市集流动性不会增多。
在莫得增量流动性的情况下，市集资金呈现“此消彼长”的景色，会流向因供给冲击更大的石油，黄金价钱相对来说就处于劣势。
2026年3月10日 这是3月9日在好意思国得克萨斯州加兰拍摄的一家加油站的油价标牌。新华社/好意思联
黄金的牛市还在吗？
那么，这是否意味着黄金的永久牛市就此斥逐？多半机构并不这样以为。
领先，市集对好意思国财政可抓续性的担忧仍在加重。徐颖示意，好意思以伊是否会堕入抓久战对市集相当关节。因为要是好意思国堕入抓久战，军费开销会昭着增多，财政压力会进一步加大，好意思元信用会不绝贬值。
同期，环球政事经济顺序重构、去好意思元化进度也在抓续鼓吹。寰球黄金协会数据表示，尽管2026年1月央行购金较旧年月均水平有所放缓——净购金量仅为5吨，远低于当年12个月27吨的月均值——但乌兹别克斯坦、马来西亚等国仍在抓续增抓。
是以，将来石油、好意思元的涨势仍不开朗，黄金仍然存在永久高涨的可能，但较年头时，利好要素总体在减少。
由于将来地缘场面的进一步发展、好意思联储货币战术走向、新任好意思联储主席的战术态度，以及环球央行购金节拍的变化皆具有省略情趣，市集宽敞以为，将来黄金价钱波动也将充满省略情趣。
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